高盛指出礦業比石油業更難復甦

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-02-01/goldman-here-s-why-miners-have-it-worse-than-oil-producers

"Things'll go your way, if you hold on for one more day,"，礦業公司似乎將這句歌詞銘記在心，根據高盛新的記錄，只要這些礦業公司的現金儲備允許，他們大都選擇維持生產以等待遲遲未來的供給和需求的平衡。

和石油不同的是，金屬和礦業企業可以長時間存儲供應過剩的產品，意味著相對於能源領域，這些行業需要更長的洗牌過程。

“許多礦繼續挖掘不是因為它是資產，而是由於在環境法規下屬於負債，”Jeffrey Currie，領導商品研究的高盛分析師說。 “這表明，以延緩付出礦區復原的環境成本，與員工裁員和不履行商業義務相關的處罰，業主會繼續營運，直到他們用完現金，不得不暫停運營。”

根據分析數據，及最近失敗的礦業資產拍賣顯示，這一現象在美國煤礦尤其明顯。

“上週我們看到了阿爾法自然資源 (Alpha Natural Resources)在最後一分鐘取消了對35個煤礦的競價，理由是不感興趣，這說明了一個事實，扣除未償債務和義務這些礦產沒有任何殘餘價值”高盛指出。

資料來源：高盛
金屬(如：金，鋁及其他乾貨)和能源(如：天然氣，電力，和原油)之間的最大不同在於商品價格的波動性較低，高盛的分析師說。

“理論上，一旦能源市場產出多於儲容量，價格則會跌到立即重新平衡供應與需求的現金成本以下。然而，在實際上，能源業的營運壓力是一個地域性的，只要全球供應過剩，內陸地區很快就會超過存儲容量，“分析師寫道。 “相比之下，金屬幾乎可以在世界任何低成本的地方以更大的密度，美元/每平方尺，儲存。”

為了說明這一點，高盛計算，以目前的現貨價格，可以將$ 10億美元的黃金放入一個寬敞的臥室衣櫃，而$ 10億美元的石油將佔用17艘載重量25萬公噸的超大型油輪。

估計目前一些美國煤礦商約有12個月的現金儲備，在還未達到供需平衡之前，可能己先面臨資金緊張。

“這使我們預測一旦經濟出現拐點，油價將跑贏基礎和大宗商品，這可能在2016年下半年的某個時候發生，”高盛總結道。 “在宏觀基礎上，這也表明，全球製造業放緩可能更持久，一些成本較高的資本商品的生產者可能永久關閉其生產設備，特別是在西部。”

capex commodities: 可指資本支出使用的商品，如不銹鋼，水泥，鐵礦砂。
opex commodities: 指能源和一些消費性的材料，如: 鋁。