2016年2月3日 星期三

產油國2016展望

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-02-03/a-guide-to-oil-producers-scramble-for-money-as-crude-tumbles


  • 奈及利亞是最新尋求幫助的國家,因為石油收入直線下降
  • 從沙烏地阿拉伯到委內瑞拉,政府支出都在減少
奈及利亞向世界銀行和非洲開發銀行申請優惠貸款只是遭到原油價格暴跌而受傷的石油生產國的最新例證。

從沙烏地阿拉伯到委內瑞拉,政府正在冒著政治動盪的風險實施包括降低能源補貼和削減公共部門工資的措施。油價仍在下跌,使得不單依靠石油收入變得更加緊迫。

“近十年的好日子最壞的結果結束,”Simon Williams,匯豐控股駐倫敦的中歐和東歐,中東和北非事務的首席經濟學家說,“沒有無痛的手段來適應他們所面臨的損失,或簡單的方法來減少對石油的依賴結構“。

下面是彭博社對這些經濟體2016年的分析。

沙烏地阿拉伯 (Saudi Arabia)
世界最大的石油出口國採取了前所未有的措施來應對收入下降,包括淡化了提供沙烏地公民一項長期的社會措施補貼生活費,以換取維持政權運作。政府已經提高了燃料,電力和水的價格,並且還計劃推出增值稅。

沙烏地阿拉伯去年發行債券,為近十年首次。中央銀行的國外淨資產在2015年大跌約$1150億,出售股份的國有企業,其中包括石油巨頭沙特阿美公司,也在進行中。

2016年展望:國內生產總值增長1.9%vs 2015年3.4%:預算赤字14.3%,根據阿布扎比國家銀行(National Bank of Abu Dhabi)估計則為16%

伊拉克 (Iraq)
OPEC第二大原油生產國正在削減其支出計劃,2016年的預算為105兆dinars($ 88十億),比去年降低了12%,完全只能供正常營運使用,沒有空間的投資。政府宣布的緊縮措施,包括公共部門的工資,以對抗已獲得境內大片土地的伊斯蘭國武裝分子。

伊拉克也轉向國際貨幣基金組織(IMF)請求援助。它去年獲得$ 12.4億的援助,如果它可以在工作人員監測方案下減少其非石油初級赤字,應該有資格獲得另一筆貸款。政府還可以出售的國際債券。

2016年展望:國際貨幣基金組織(IMF)預測,GDP在2015年並沒有增長,預計今年成長7.1%,主要由石油產量的增長所帶動。貸款人預計,伊拉克的預算赤字從23.1%縮小到國內生產總值的17.7%。預計這些數字有可能更進一歩降低,如果伊拉克遵守國際貨幣基金組織監測的改革。

俄國 (Russia)
俄羅斯依靠石油和天然氣提供一半的財政收入。低油的價也造成了盧布貶值,通貨膨脹加速至2015年3月達到13年高點16.9%,雖然十二月回落至12.9%,但仍然超過央行的目標三倍。

如果是為了避免今年赤字達國內生產總值(GDP)的6%以上的缺口,政府需要節省1.5兆盧布($ 190億)的支出,其中包括削減支出10%,根據財政部部長Anton Siluanov。

2016年展望:GDP:-0.8%(2016) vs -3.7%(2015)。預算赤字:國內生產總值的3.2%(2016) vs 2.6%(2015)

哈薩克斯坦 (Kazakhstan)
該國在去年八月轉向浮動匯率制,因原油暴跌價格,及俄羅斯和中國貨幣貶值,而增加了捍衛貨幣的成本。總統Nursultan Nazarbayev呼籲所有國有企業出售股份,包括煉油廠,電信公司和發電廠以償還債務。

哈薩克斯坦也正在考慮以美元支付可再生能源的補貼,為吸引外國投資者。它是前蘇聯共和國中,俄羅斯之後最大的石油生產商,希望2020年的可再生能源的能源可達需求的3%,到2030年為10%。

2016年展望:增長1.5%,和2015年相同
財政赤字不變:2.6% (2016) vs 3.3% (2015)

亞塞拜然 (Azerbaijan)
這個前蘇聯共和國的成員跟隨哈薩克斯坦,實施自由浮動的貨幣政策。然而,亞塞拜然的manat貶值50%,隨後的資本控制有緩解一點貶值壓力。標準普爾公司上月下調其信用評級降至垃圾級,理由是亞塞拜然的經濟依賴油價而其不會很快反彈。

政府說它並不需要國際救助,國際貨幣基金組織和世界銀行上週訪問該國,就如何提高亞塞拜然的商業環境,並開展私有化計劃提出建議。

2016年展望:根據S&P,2016年經濟可能萎縮1%,,去年同期有1.1%的增長。國際貨幣基金組織(IMF)預測,預算赤字從2015年估計的9.2%將下降到5.5%

委內瑞拉 (Venezuela)
總統Nicolas Maduro描述石油暴跌為“金融災難”,原油出口和其他來源的美元收入減少64%。消費物價通脹,達到世界上最高為275%,預計在2016年將增加一倍以上至720%,根據國際貨幣基金組織的預估。

作為受災最嚴重的生產國之一,委內瑞拉一直在遊說OPEC成員國和其他國家削減產量以拉抬價格。但沒有達成一致協議。

2016年展望:GDP:-4.8% (2016),-8% (2015)。
預算赤字:國內生產總值8.7% (2016) vs 10.5% (2015)

阿爾及利亞 (Algeria)
阿爾及利亞原依靠外匯儲備來抵消下降的石油收入,但政府的目標是在2016年末削減9%的預算支出,議會已批准從增加汽油,柴油煤氣,水,電的價格,並提高部分產品的增值稅從7%到17% 以 增加稅收。

當局允許第納爾(dinar)貶值,而造成今年通脹4.1%,根據國際貨幣基金組織表示。

2016年展望:IMF預測,2016年增長3.9% vs 3%(2015),預算赤字為國內生產總值的11.4% vs 13.9%(2015)

阿拉伯聯合酋長國 (United Arab Emirates)
阿拉伯世界的第二大經濟體去年八月取消運輸燃油補貼,連接全球價格,也有可能取消對電力供應商的補貼。Abu Dhabi,分別提高水和電費170%和40%。一些公司,比如Abu Dhabi擁有的阿聯酋聯合鐵路(Etihad Rail),紛紛裁員。

匯豐銀行表示,阿拉伯聯合大公國比大多數產油國更能承受石油暴跌。

2016年展望:GDP增長同2015為3%。聯邦政府的預算赤字:國內生產總值的2.1% vs 4% (2015)

卡塔爾 (Qatar)
這個產天然氣的富裕小國計劃2016年削減7%的支出到2025億里亞爾($ 560億),油價每桶$ 48計算,預計營業收入會下降三分之一。

2016年展望:增長預期從4.7%放緩至4.5%。經濟學家預測今年的預算赤字為2.1%去年則盈餘1.7%。

奈及利亞 (Nigeria)
非洲最大的石油生產國正在尋求貸款,以支出來刺激經濟增長,去年支出可能下跌到1999年以來最低,去年也有高達3兆奈拉(naira)($ 150億)的預算缺口,為歷來最高。奈及利亞幾乎所有的出口和政府財政收入的三分之二都依賴石油。

2016年展望:GDP增長同2015年為4.1%。預算赤字:2.3% (2016) vs 1.9% (2015)

印尼 (Indonesia)

這個東南亞最大的經濟體因石油價格下跌也使得總統佐科威政府取消的汽油補貼,及柴油補助的上限。不過,下降的能源生產收入還是傷害了政府的預算和稅收。

2016年展望:GDP增長5.2% vs 4.7%(2015)。預算赤字:GDP的2.3%同2015

2016年2月1日 星期一

高盛指出礦業比石油業更難復甦

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-02-01/goldman-here-s-why-miners-have-it-worse-than-oil-producers

"Things'll go your way, if you hold on for one more day,",礦業公司似乎將這句歌詞銘記在心,根據高盛新的記錄,只要這些礦業公司的現金儲備允許,他們大都選擇維持生產以等待遲遲未來的供給和需求的平衡。

和石油不同的是,金屬和礦業企業可以長時間存儲供應過剩的產品,意味著相對於能源領域,這些行業需要更長的洗牌過程。

“許多礦繼續挖掘不是因為它是資產,而是由於在環境法規下屬於負債,”Jeffrey Currie,領導商品研究的高盛分析師說。 “這表明,以延緩付出礦區復原的環境成本,與員工裁員和不履行商業義務相關的處罰,業主會繼續營運,直到他們用完現金,不得不暫停運營。”

根據分析數據,及最近失敗的礦業資產拍賣顯示,這一現象在美國煤礦尤其明顯。

“上週我們看到了阿爾法自然資源 (Alpha Natural Resources)在最後一分鐘取消了對35個煤礦的競價,理由是不感興趣,這說明了一個事實,扣除未償債務和義務這些礦產沒有任何殘餘價值”高盛指出。

資料來源:高盛
金屬(如:金,鋁及其他乾貨)和能源(如:天然氣,電力,和原油)之間的最大不同在於商品價格的波動性較低,高盛的分析師說。

“理論上,一旦能源市場產出多於儲容量,價格則會跌到立即重新平衡供應與需求的現金成本以下。然而,在實際上,能源業的營運壓力是一個地域性的,只要全球供應過剩,內陸地區很快就會超過存儲容量,“分析師寫道。 “相比之下,金屬幾乎可以在世界任何低成本的地方以更大的密度,美元/每平方尺,儲存。”

為了說明這一點,高盛計算,以目前的現貨價格,可以將$ 10億美元的黃金放入一個寬敞的臥室衣櫃,而$ 10億美元的石油將佔用17艘載重量25萬公噸的超大型油輪。

估計目前一些美國煤礦商約有12個月的現金儲備,在還未達到供需平衡之前,可能己先面臨資金緊張。

“這使我們預測一旦經濟出現拐點,油價將跑贏基礎和大宗商品,這可能在2016年下半年的某個時候發生,”高盛總結道。 “在宏觀基礎上,這也表明,全球製造業放緩可能更持久,一些成本較高的資本商品的生產者可能永久關閉其生產設備,特別是在西部。”

capex commodities: 可指資本支出使用的商品,如不銹鋼,水泥,鐵礦砂。
opex commodities: 指能源和一些消費性的材料,如: 鋁。